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行情圖

  原標題:[機構會診]貴金屬又不避險了 未來走勢依循啥邏輯? 來源:文華財經

  盡管美國非農就業數據意外爆冷,美國政權移交前景不佳等風險因素充斥著市場,但貴金屬期貨卻全面遭遇拋售。上周COMEX黃金期貨重挫逾4%,白銀期貨急跌多達近10%。今日,本就疲弱的滬銀大幅低開后,全線跌停唯彩足球投注量_188ok體育官網app下載,主力合約劍指5000點唯彩足球投注量_188ok體育官網app下載,滬金主力合約盤中觸及逾一個月低位。

  利空消息為何沒能激發貴金屬的避險功能,反而令其遭遇拋售?美債收益率持續上行的邏輯是什么?當前貴金屬交易的邏輯和前景是什么?

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  上周五,美國公布的非農數據意外爆冷,拜登稱其經濟一攬子計劃規模將高達數萬億美元,這些對消息對貴金屬而言無疑是利好,但市場卻遭遇重挫,滬銀一度跌停,這是為何?

  招商期貨研究所衍生品高級研究員 徐世偉:自從疫苗問世以來,市場交易邏輯發生了巨大化,從前期交易通縮通脹之爭逐步轉為交易經濟復蘇主題,這一結構上的變化主導了近期市場的走向。而爆冷的非農數據反而更有利于拜登退出一攬子救助計劃,使得市場看到了經濟復蘇的苗頭,我們看到美債10年期名義利率一路飆升,也小幅抬升了實際利率,不利于貴金屬價格。而美國國會改選后民主黨基本控制參眾兩院,也有利于拜登政策的實行。因此在名義利率高漲的背景下,貴金屬出現了下行,不過這個下行幅度確實比較大,有些超出意外。

  國投安信期貨投資咨詢部高級分析師 丁沛舟:鑒于目前民主黨掌控兩院,拜登上臺以后推行新政將更為順利。市場短期對美國更大規模財政刺激計劃的預期增強。10年期美債收益率快速拉升至1.1%上方,從而引發貴金屬價格明顯回落。

  倍特期貨高級策略分析師 張中云:一方面,美國非農數據意外爆冷是對新冠變異病毒的反映,拜登高達數萬億美元的一攬子刺激計劃真正落地還需要時間,加之市場對這兩個因素的出現已有提前預期,讓這兩個本有利多性質的題材并未給貴金屬帶來利多效用;另一方面,近期美國中長期債券收益率四連漲,全球股指及大宗商品持續走強,吸引了市場資金,讓貴金屬暫時性失寵。再疊加貴金屬技術形態上遇阻,多因素共同作用導致了上周五晚貴金屬價格的重挫。白銀因商品屬性更重,在新冠變異病毒加重疫情憂慮的情況下,受到影響就更大。

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  當前,美債收益率持續上行,其背后的邏輯是什么?是否意味著美國實際利率步入上升周期?這對貴金屬意味著什么?

  招商期貨研究所衍生品高級研究員 徐世偉:如上所述,目前市場交易的邏輯出現了變化,經濟復蘇的順周期品種成為了交易主線,因此我們也看到了貴金屬的下行以及有色的上行。而且在美聯儲上周四公布的會議紀要中我們也首次看到美聯儲開始討論購債退出計劃以及購買更長期國債以壓低國債收益率。種種跡象給市場一個信號,就是央行在準備經濟復蘇下的新貨幣政策。不過目前說實際利率上升還為時過早,在名義利率上升的過程中,通脹預期也快速抬升,疫苗有效性、歐洲經濟等問題還存在不確定性,對于貴金屬來說只要通脹與就業沒有顯著變化唯彩足球投注量_188ok體育官網app下載,避險屬性依舊。

  國投安信期貨投資咨詢部高級分析師 丁沛舟:1月5日民主黨贏得參議院控制權,使美國推出更大規模財政刺激預期增強。而上周五12月非農數據意外下滑更進一步強化了預期。再加上12月美聯儲議息會議記錄顯示,多名美聯儲官員認為,一旦取得實質性進展,美聯儲就可以開始逐步縮減購債規模。綜合來看,財政刺激預期短期推動了實際利率的走高。由于當前美國宏觀經濟背景尚不支持實際利率步入持續上升階段,因此短期實際利率或僅為低位反彈。但美國實際利率的上升,將對非生息資產貴金屬價格形成一定壓力。

  倍特期貨高級策略分析師 張中云:美債收益率持續上行背后的邏輯主要有以下幾個方面:一是美聯儲12月會議紀要和部分美聯儲官員的言論,都透露出將在經濟恢復后削減QE的信號,包括溫和加息的可能;二是,在新冠疫情帶來的全球貨幣寬松的大環境下,“再通脹預期和交易”成為當前市場的主流看法。在通脹預期下,國債顯然不是很好的保值品;三是,美國當選總統拜登提出數萬億美元的刺激計劃,必然會增大美債的供給,從而壓制美債價格抬升債卷收益率。這幾個方面的原因,促成了美債收益的上行。美債收益率的上行對貴金屬的影響,主要是降低市場資金對貴金屬的投資熱情,資金被分流從而對貴金屬影響偏空。

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  今日的大跌,是否表明當前貴金屬的交易邏輯已經發生變化?未來貴金屬將怎么走?

  招商期貨研究所衍生品高級研究員 徐世偉:市場交易邏輯早已發生變化,目前市場只是強化了這個邏輯,但是我們覺得這個強化有用力過度的嫌疑,未來復蘇邏輯也可能面臨證偽的窘境。實際上我們還是要盯緊通脹與就業這兩個重要指標,目前階段市場在交易刺激政策實施令經濟轉好的預期,一旦預期轉變,貴金屬依舊有很大的反彈空間。

  國投安信期貨投資咨詢部高級分析師 丁沛舟:后市貴金屬價格運行邏輯主要仍在于通脹預期的變化,若通脹預期上行速度低于美債收益率,則實際收益率的反彈將使貴金屬不斷承壓。反之,若通脹預期能快速回升,則貴金屬或有望維持漲勢。

  倍特期貨高級策略分析師 張中云:今日金銀價格的大跌,對2020年12月以來的回漲形態形成了完全的破壞,短期運行節奏確被改變。中長期來看,避險情緒、全球寬松化貨幣環境仍然存在,通脹有回升預期,這仍是金銀等貴金屬的支持因素。因此,短期因素沖擊下的節奏改變,并沒有改變中長貴金屬的運行邏輯和樂觀預期。2021年階段調整和蓄勢結束后,仍有多頭機會!

責任編輯:陳修龍

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