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  不負信任,方得心安

  ——泰達宏利研究總監張勛

  資本市場最大的特點是什么?那就是,大多數情況下,它不是按照人們設想的方向運行,總是那么出人意料。

  2019年底,多數專業投資者們認為,1)2020年收益率中值10%就很不錯了;2)在5G的推動下,TMT和新能源是最看好的投資方向;3)以醫藥和食品飲料為代表的消費資產估值貴了,年度收益空間有限。但新冠疫情和中美貿易戰的擴散升級,改變了投資者預想中的市場節奏:2020年,基金收益率遠遠超出市場預期;消費、新能源及其應用、軍工、汽車等表現良好,而市場寄予厚望的TMT則表現一般。一年又一年,現實和預期的巨大差異澳門皇冠線上體育平臺注冊_188ok體育競彩平臺,或許正是資本市場的魅力所在,也是專業機構投資人體現價值的空間所在!

  作為基金組合的管理者,從業愈久,投資決策愈是謹慎,總擔心辜負投資人的托付。故而,過去兩年思考最多的兩個問題是:1)基金經理工作的意義是什么?2)如何更好地完成基金經理的本職工作?前者旨在探討當前工作的本質,明確初心,讓目標更清晰;后者旨在尋求投資框架體系。

  基金經理工作的意義是什么呢?忠于信托責任,為產品持有人創造財富,并獲得持有人的持續信任。從這個意義上講,投資決策要以絕對收益為目標努力給投資人帶來收益澳門皇冠線上體育平臺注冊_188ok體育競彩平臺,而不是僅僅追求個人榮譽的排名;投資結果需要是具有吸引力、持續且穩健的回報。唯有心中時刻裝著這樣的信念,才算是真正具備為投資人管理財富的資格,當自勉之。

  那么,如何更好地完成基金經理的本職工作呢?光是“勤勉盡責”四個字是不夠的,還需要得當有效的方法。日常投資決策中,個人嘗試從以下幾個角度建立和完善自己的投資方法:

  1)可理解、可跟蹤、可承受,作為組合構建和標的選擇的核心原則;

  2)投資價值創造(ROIC>WACC)的公司,確保組合標的能夠不斷通過價值增值而上漲;

  3)通過降低組合標的之間的相關性來控制整個組合的期間風險,在組合構建上堅持風格分散、行業中性;

  4)財務選股(ROE、CAGR、核心競爭力)控制標的質量;

  5)關注公司治理和安全邊際。

  基于上述方法,雖然無法做到一鳴驚人,但有效地提高了投資的勝率,有助于提供持續長期的業績回報。

  展望2021年,驅動A股過去幾年表現較好的核心因素——資產荒、國際化、流動性依然存在澳門皇冠線上體育平臺注冊_188ok體育競彩平臺,中國優質企業/優秀產業的全球比較優勢因為新冠疫情進一步強化,因此,我們認為2017年以來的結構性牛市將繼續。我們也將繼續以最大的熱情投入到工作中,努力為投資人提供有吸引力的回報。

  泰達宏利研究總監:張勛

  2020年12月31日

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責任編輯:石秀珍 SF183

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