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  來源:CTA基金網  

  紐約商品交易所二月交割的黃金期貨上漲0.09%,報1895.10美元每盎司,年度累計增長近25%,錄得10年來表現最好的一年。主要由于美元低迷樂體育投注規則_全博體育信賴平臺,經濟不確定性和世界各國政府針對疫情推出經濟刺激措施,使黃金買家希望對沖通脹或貨幣可能貶值的風險。

  油價方面,2021年2月交割的美國WTI輕質原油期貨價格上漲0.25%,報48.52美元每桶。3月交割的布倫特輕質原油期貨價格上漲0.33%,報51.80美元每桶。由于疫情封鎖打擊石油需求,因此兩者年度跌幅約20%,不過近期有回升趨勢。(央視財經)

  2020全球商品誰當家?

  馬爽 張利靜  中國證券報

  2020年,在新冠肺炎疫情與全球抗疫、經濟復蘇兩條主線交織之下,全球各類資產走過了不平凡的一年,全球多個商品期貨經歷了有史以來振幅最大的年度。在中國抗疫率先“突圍”的背景下,中國商品出現“修復?!毙星?,在全球漲幅前十品種中占比過半。

  從板塊來看,黑色系、農產品、貴金屬成為資金追捧的熱點,有色金屬多頭趨勢方興未艾。2021年,哪些品種有望脫穎而出,成為市場新的主力軍?

  中國品種漲勢搶眼

  在國內疫情防控措施有力、經濟強勁修復的背景下,2020年中國商品市場表現尤其可圈可點。全球漲幅前十的商品期貨品種(剔除新上市及不活躍品種,下同)中,中國商品獨占其六。

  來源:文華財經

  在新冠疫情對全球經濟帶來巨大沖擊的情況下,全球需求預期大幅下行,原油成為2020年熊冠全球的商品。

  來源:文華財經

  從2020年主要上漲品種來看,黑色系、農產品、貴金屬成為2020年商品多頭中的“扛把子”板塊。

  來源:文華財經

  回顧2020年商品表現,南華期貨研究指出,農產品方面,2020年農產品整體表現出極為強勢的上漲行情。其中國產、均創歷史新高,油脂從底部爬升啟動一波超級強勁的上漲行情。而軟商品相對沉寂,表現較為掙扎。小宗農產品如、等則較為弱勢。能化方面,2020年的能化市場荊棘密布,意外頻發,疫情影響下的“負油價”更是創造了歷史。但隨著下半年需求復蘇回暖,能化板塊逐漸走出深淵重回上行,PP、、天然等品種更是走出了波瀾壯闊的行情。金屬方面,2020年國內疫情控制較好,經濟復蘇令金屬普漲。當前黑色系普遍價格處于歷史高位或者附近,有色多數商品處于多頭趨勢行情中,金屬普遍未見趨勢結束信號。

  國投安信期貨投資咨詢部高級分析師龔萍表示,2020年,國內大宗商品期貨市場整體呈現“漲多跌少”的風格。黑色系是2020年上漲氛圍最濃的板塊,石期貨創上市以來新高,漲幅最為突出。農產品板塊,玉米幾乎是2020年上漲趨勢最流暢最穩定的品種,豆類油脂漲幅居前。能源板塊是2020年表現相對最弱的板塊,但國內LPG、期貨走出特立獨行的強勢上漲行情。

  龔萍表示,2020年,國內大宗商品期貨市場的成交量與沉淀資金規模均顯著增長。五大商品期貨板塊的量倉都錄得正增長,但黑色系板塊量倉只有微微增長。

  值得一提的是,在商品“修復?!边M行的同時,A股市場也掀起了“順周期”熱點行情。龔萍表示,2020年大宗商品價格整體上漲有助于改善周期股盈利預期,疊加A股整體偏強基調,低估值的周期股迎來估值修復行情。跑贏滬深300指數的周期行業主要是化工、有色、農林牧漁和鋼鐵。多數時候,大宗商品價格與相關行業股票價格同漲同跌,但幅度會有差異。

  金油比大概率以原油上漲形式修復

  2020年商品市場最大的看點之一是,在新冠疫情影響下,市場避險情緒及對需求前景的悲觀預期下,金油比大幅拉升,商品兩大龍頭黃金、原油分道揚鑣,國際(COMEX黃金主力)全年錄得25.11%的漲幅,COMEX白銀更是大漲近50%;全球三大原油期貨品種則錄得20%-30%不等的跌幅,成為2020年最“熊”商品。

  展望2021,業內人士認為,2020年大概率以原油上漲的形式逐漸修復金油比。

  貴金屬方面,南華期貨研究認為,2021年拜登可能會在上任后推出新一輪救助計劃,金銀一季度或仍有上漲機會,但隨著美聯儲可能停止購債、疫情好轉避險需求下降等,黃金后續上漲動力不強。同時明年工業品普遍偏強,通脹或上升,對金銀有一定的利多,但預計利多影響有限。國內白銀現貨庫存快速下降,工業需求增加對白銀有一定的提振作用,預計明年白銀表現或強于黃金。

  原油方面,南華期貨研究指出, 2021年在全球逆周期調控的背景下,疫苗利好加速經濟復蘇以及通脹預期帶來的需求恢復仍是看好中長線油市的主邏輯,不過在后疫情時代需求恢復相對確定的情況下樂體育投注規則_全博體育信賴平臺,由此帶來的油價上升也將刺激供應的逐步釋放,市場將迎來需求恢復與供應釋放之間的博弈。目前來看,雖然油價上升會觸發美國頁巖油產量的增加,但OPEC+減產放開仍將較為緩慢,且人為調控釋放產量的節奏大概率會晚于需求恢復速度,油價下方仍有較強支撐,預計明年油價運行中樞上移,布倫特運行區間50-75美元/桶。

  興業證券研究指出,2021年,供給方面,美國原油產量過去十年來的超高速增長陷入停滯,非美非OPEC投產項目斷崖式下滑,OPEC必須持續增產以滿足全球原油市場存在的供需缺口。需求方面,補庫存周期和朱格拉周期共振向上推升全球經濟,疫苗在發達市場的廣泛推廣切實提高全球原油需求。油價已經進入長期上漲周期,未來幾年的需求回升幅度決定油價最終上漲高度,需求向清潔能源的轉型整體壓制油價長期上行空間。2021年原油將延續2020年中開始的結構性上漲。油價呈現逐季上行態勢,中樞較2020年明顯上移,Brent中樞56美元/桶,WTI中樞53美元/桶。油價存在超預期上行可能,在2021下半年或2022年初,油價或觸及2019年年中高點。

  2021年商品市場誰當家?

  展望2021年,誰將是商品市場當家品種?國內商品市場存在哪些趨勢性機會?

  中信期貨研究員劉高超指出,農產品方面或存在四大機會,一是生豬產能恢復,需求端利多、玉米,天氣使豆粕易漲難跌,玉米下行風險在進口;二是疫情好轉消費對油脂上行驅動增強,馬棕及南美豆的產量預期差或為油脂繼續提供利多;三是國內食糖產銷預期持穩,進口為鄭糖較大下行壓力;四是消費向好預期下價格重心或將上移。

  能化方面,劉高超指出,疫情好轉、經濟恢復下,消費增加+流動性充裕,預計2021年多數能化品價格重心上移;供、需恢復節奏的差異使油價階段上行,但原油供需過剩格局下,油價上行空間有限;需求好轉與成本上移共振下的品種做多樂體育投注規則_全博體育信賴平臺,供需與成本背離的品種區間操作。

  金屬方面,劉高超認為多頭機會仍存。一是疫情好轉、經濟恢復,需求預期增加,且國內需求驅動由投資向出口和消費過渡;二是需求增加+流動性充裕+新一輪補庫周期;三是關注產業鏈利潤偏低,且有成本剛性品種的做多機會。

  “各路資金密切關注并不斷流入大宗商品市場,2021年大宗商品市場有望延續交投火熱的局面,商品期貨的金融屬性將增強。2021年大宗商品市場整體供不應求的概率更大,所以價格中樞傾向于繼續上移,但行情演繹的過程可能是曲折蜿蜒的,而且整個上移過程不一定在2021年就充分兌現,時間上有可能延續到2023年前后。如果參考2009-2011年后金融危機時代大宗商品市場的表現,我們預估在這場商品盛宴中,部分大宗商品價格有可能超越2011年的高點?!饼徠急硎?。

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責任編輯:陳修龍

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