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  原標題:“高位”減持,重陽投資難掩業績“之殤”!

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  作為國內首家百億私募機構,重陽投資早期不乏“最佳私募基金”等榮譽加身,但伴隨著管理者過度防守投資策略,重倉股走勢普通,旗下產品業績開始走低,收益在同行表現平庸。就連裘國根管理的代表作重陽1期近年收益也難言優異,甚至在今年錄得1.69%的負收益。

  11月6日,燕京啤酒披露公告稱,從8月24日至11月4日,其股東上海重陽投資管理股份有限公司(以下簡稱“重陽投資”)、上海重陽戰略投資有限公司(以下簡稱“重陽戰略投資”)和重陽集團有限公司(以下簡稱“重陽集團”)通過集中交易累計減持1.262%,減持后持股總數量為2.46億股,比例為8.7372%,位列第二大股東。

  基金業協會數據顯示,重陽投資成立于2009年,目前有89只產品正在運作,重陽1期作為其代表作;重陽戰略投資成立于2014年,目前有9只產品正在運作,其產品系列為重陽戰略匯智基金、重陽戰略聚智基金等,不過該系列產品均沒有公開業績。企查查數據顯示,重陽投資和重陽戰略投資的大股東均為重陽集團,而重陽集團的大股東為裘國根。

  雖然燕京啤酒近年發展倍受詬病,但重陽系一直對其青睞有加,自2017年底進入其十大股東行列后,期間雖不乏投資浮虧但重陽系仍不斷增持,而今年以來回升的股價似乎也讓重陽系看到曙光。

  不過值得注意的是,縱觀重陽系近幾年重倉股,其持有的大部分為二線公用事業股,股價表現平平。尤其2015年便進入的,期間股價一直未有較大起色。也或因此,雖坐擁百億規模光環,但重陽投資近幾年的業績表現卻不盡如人意,代表作“重陽1期”截止10月30日,收益為-1.69%。

  重陽系對燕京啤酒“青睞有佳”

  事實上,重陽投資與燕京啤酒的淵源最早可追溯到2012年年底。彼時重陽投資已經在燕京啤酒2012年年報中的股東榜,重陽3期位列第九大流通股東,此后重陽投資一直出現在燕京啤酒的股東榜中。直到2015年,重陽投資在股東榜中消失。

  隨后2017年三季度,重陽投資再次殺入燕京啤酒十大股東行列。據燕京啤酒2017年三季報數據顯示,重陽戰略聚智基金新進持股1550.01萬股,殺入燕京啤酒十大股東行列,彼時股價約為6.43元/股,持股市值約為1億元。到2017年末,重陽系另一支主力兵團“重陽集團”以1922萬股持股也殺入燕京啤酒十大股東行列,至此,重陽系兩大主力共持有燕京啤酒股票3472.01萬股。

  2018年一季度,重陽集團繼續增持到5824萬股,期末持股市值為4.44億元,二季度按兵不動,到三季度又繼續增持到7747萬股,持股市值達5.11億元。而重陽戰略聚智基金持倉不變。此后一直到2019年三季度末,重陽系兩大主力均堅守城池,按兵不動。

  不過值得注意的是,雖然2018年上半年,受益于啤酒行業集體漲價和重陽集團舉牌的利好因素,燕京啤酒股價迎來了迅速反彈并刷新兩年新高,數據顯示,2018年5月底,燕京啤酒迎最高股價9.33元/股,較2017年末的6.74元上漲38.43%。但截止2019年三季度末,燕京啤酒股價再次回落至5.81元/股bet365體育開戶_網上真人投注游戲,重陽系在燕京啤酒上的投資整體應該還處于虧損狀態。

  另可以看出燕京啤酒的市值一直在低位徘徊。截止2019年10月31日收盤價計算,行業老大華潤啤酒市值為1309億港元,位于歷史高位附近;老二市值641億元,也處于歷史高位附近bet365體育開戶_網上真人投注游戲,老三的市值也漲到了近7年的高位,而、燕京啤酒的市值,都在較低位徘徊。

  即便如此,重陽系似乎依然青睞燕京啤酒,自2019年四季度,又開始大舉增持燕京啤酒。據燕京啤酒季度報顯示,重陽戰略匯智基金在2019年第四季、2020年一季度連續增持,截至今年三季末總持股達2700.02萬股,占比0.96%。重陽戰略投資在2019年年報新進3148.38萬股,今年一季度增持至3908.38萬股,占比1.56%。重陽集團2020年第一季再次增持,截至今年三季末總持股9217.06萬股bet365體育開戶_網上真人投注游戲,占比3.67%。重陽戰略匯智基金在今年一季度新進2696.16萬股,占比1.07%。至三季末燕京啤酒前十大流通股股東中重陽系持股共計1.85億股,占比約7.38%。

  而從2020年表現來看,燕京啤酒改善趨勢明顯,其董事會成員已經迭代,燕京老人謝幕,少壯派開始掌權,尤其第三季度當季,燕京啤酒啤酒銷量同比增長25%,營業收入同比增長10%,歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長67%。股價也順勢走高。據數據最新數據,截至11月9日,燕京啤酒8.16元/股,較2019年年末上升32.68%(6.15元/股),總市值約為229億元。

  雖然目前的股價高于當初的持倉的成本,不過算上時間成本,重陽系在燕京啤酒上的收益并不算太亮眼。

  重陽系偏好二線公共事業股

  從重陽系的投資來看,其偏向于二線藍籌。

  除了重倉燕京啤酒外,重陽系近幾年還投資上海家化、、、、等公司。不過這些標的其實相對于食品飲料、醫藥等沒有特別好的收益。

  資料顯示,重陽戰略投資旗下重陽戰略聚智基金與同智基金自2015年三季度首次分別持有上海家化1897.12萬股和799.38萬股。彼時上海家化股價約為34元/股,隨后股價持續走低,2016年四季度重陽戰略同智基金再次增持至1060.01萬股,占比1.58%,此時股價已降至26元/股。隨后的三年多時間,上海家化的股價亦未有較大起色,2018年一季度重陽戰略才智也進入上海家化,持股數量696.44萬股,并于當年二季度加倉至776.45萬股,不過上海家化在2018年二季度創下47.23元的階段性高價后便一路下跌,三季度里更有跌停之際。直至今年二季度,上海家化開始逆勢上漲,截至三季度末,上海家化股價為37.3元/股。

  此外,截至今年三季度末,重陽系旗下有四支基金位列國投電力前十大流通股。其中重陽戰略聚智基金于2017年第一季度持股2092萬股,進入國投電力十大股東行列,彼時股價約為7.3元/股,隨后2018年一季度和二季度連續增持至7568.74萬股,占比1.12%,并持有至今年三季度。重陽戰略匯智基金于2017年四季度首次進入,彼時持股3357.75萬股,隨后2018年一季度、二季度增持至5498.86萬股,重陽戰略才智基金和英智基金分別于2018年二季度和三季度進入并持股至今,兩者合計持股1.45億股。

  而縱觀國投電力近幾年股價,亦起起伏伏,未有較大提升,今年上半年股價圍繞7.5元/股上下波動,直至八月以來開始明顯上升,截至11月6日,國投電力股價9.36元/股。

  另作為重陽投資重倉的新和成自今年10月以來股價亦有下滑趨勢。據同花順數據,自2018年四季度重陽戰略匯智基金新進3727.97萬股新和成后,今年二季度,重陽集團也新進持有新和成969.6萬股,不過新和成股價9月初為33元/股左右,此后開始下跌,截至11月6日,股價為29.06元/股。

  百億私募重陽投資遭遇“滑鐵盧”

  代表作1期業績為負

  作為老牌私募基金,2011年重陽投資的規模便突破百億,成為國內首家百億私募機構。

  值得一提的是,雖然坐擁百億規模光環,但是重陽投資近幾年的業績表現卻不盡如人意。根據私募排排網數據顯示,重陽投資目前運行中的基金為130只,絕大部分基金的收益率今年均在個位數。

  其中重陽1期,2期,6期截止10月30日,收益率為-1.69%,管理人均為裘國根。

  重陽1期成立于2008年9月5日,是重陽投資旗下最早期的“明星級”代表產品。早在2010年底,經風險調整后,重陽投資旗下的重陽1期基金曾在“兩年期收益排名榜”上名列第一。在重陽1期剛運行前兩年之中,一直被視為低風險高收益的代表,2009年全年甚至沒有一個月的凈值發生下跌,而2010年股市雖然在上半年大幅下跌,但重陽1期的最大下跌也遠遠小于市場。

  盡管早期的業績頗為突出,但“重陽1期”基金近幾年的業績卻難令投資者滿意。據choice數據統計,從近三年、近兩年、近一年來看,“重陽1期”基金的收益排名跑輸同類產品平均水平。

  拿近三年的數據舉例,“重陽1期”基金的階段收益或許會令許多投資者望而卻步,其總回報僅為11%。即使是2019年股市大漲,重陽1期收益僅為22.20%,根據私募排排網數據統計,2019年平均收益率為25.83%,跑輸平均收益率。

  而這背后或許與管理者過度保守的投資策略有關。

責任編輯:逯文云

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