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  特斯拉“造富”400億翻倍股,“錢”景兩難

  來源:英才雜志

  作者|張延陶

  售價持續下探、國產化率不斷攀升,特斯拉在中國市場的銷售預期自上海工廠落地以后就坦途一片。

  但對于低價進攻市場所帶動的銷量提升,特斯拉卻更愿意將成本的壓力轉嫁給供應商承擔。即便松下在電池行業具有一定的話語權,也依然對特斯拉的“瘋狂”砍價叫抱苦不迭。

  拓普集團頭頂特斯拉供應商的光環,股價一路飆升。但隨著Model 3駛近20萬的價格橫桿,拓普集團的盈利前景又能會否經得住考驗呢?

  逆勢增長引機構頻繁進出

  為何2020年,拓普集團反而在疫情的影響下一改“頹勢”?

  拓普集團從年初至今已經觸及9次漲停,在市值300億以上的A股上市公司中,拓普集團從年初至今已經觸及9次漲停,位列前隊。而其股價也從18.08元上漲至37.62元,上漲幅度達到118.21%。

  根據中國汽車工業協會統計數據顯示,1-9月,汽車產銷1695.7萬輛和1711.6萬輛,同比下降6.7%和6.9%。在整體車市依舊差強人意的大環境中,拓普集團的資本市場表現著實亮眼。

  在近六個月的統計中,拓普集團在同行業市值最高的20家上市公司中,股價增幅排名第二。

  與之相襯的是公司的財務數據。根據公司公布的2020三季報:前三季度公司實現營收43.2億,同比增加14.7%;歸母凈利潤3.9億元,同比增加14.8%;扣非歸母凈利潤3.6億元,同比增加14.0%。

  但在此之前,拓普集團2019年的經營業績并不算好。隨著中國車市從高增到微增,再到負增長,拓普集團的凈利潤、毛利潤都在趨勢性下滑。2019年,拓普集團更是經歷了整體業績的大幅下滑。

  2019年全年,公司實現營業收入53.59 億元,同比減少10.45%;報告期內歸屬上市公司股東凈利潤 4.56 億元,同比減少 39.44%。

  為何2020年,拓普集團反而在疫情的影響下一改“頹勢”?

  公司在2020年的半年報中說明,報告期內在國際經貿形勢不利及新冠疫情影響之下,全球汽車行業遭到巨大沖擊;而公司在此背景之下,業績仍保持上升態勢,主要得益于其在新能源汽車的產品布局,與蔚來、RIVIAN 等頭部新能源車企開展戰略合作,訂單量增加迅速。

  可查數據顯示,截止至9月底,蔚來在2020年共交付26375輛汽車,同比增長113.7%。10月14日,蔚來汽車(NIO)股價大漲22.57%,創下歷史新高,公司總市值達到了357億美元。超越,成為中國市值最高的車企。

  與此同時,特斯拉工廠落地上海后,國產化率不斷攀升bck體育app網址_十博體育版香港盤,拓普集團也成為特斯拉的簽約供應商。受此影響,拓普集團的熱門屬性被瞬間放大。機構紛紛入駐,前十大流通股東頻繁更替。

  拓普集團2020年1、2、3季度十大流通股東變動頻繁

  “錢”景面臨考驗

  一旦特斯拉在價格下降方面承壓bck體育app網址_十博體育版香港盤,那么供應商利潤空間向主機廠妥協的情況將成為大概率事件。

  回看馬斯克在特斯拉上海工廠留下的眼淚,就不難推導出上海工廠對于特斯拉野心的支撐有多巨大。目前,特斯拉上海工廠已增加了第三班生產,產能已達年化25萬輛,而去年同期為15萬輛,與特斯拉年交付的50萬輛相比,中國一個工廠就貢獻了2020年一半的產能。據消息人士透露,特斯拉上海超級工廠二期項目日前已通過階段性評審,有望于明年年初全面投產Model Y。

  然而特斯拉的突飛猛進不得不令人再次想起曾經與之你儂我儂的松下。

  2019年,松下的營業利潤迎來了8年來的首次下滑。而在此之前,與特斯拉的隔空互懟幾乎貫穿了整個2019年。由于特斯拉Model 3的產量高增,馬斯克將成本控制與電池產能的難題留給了松下,這也成為拖累松下盈利的重要因素之一。

  盡管在動蕩的2020年,特斯拉依靠上海工廠穩住了其全球版圖的基本盤。但是其與上海政府簽訂的對賭協議,仍被認為是特斯拉大打價格攻勢的重要動因。

  根據特斯拉跟上海市政府的對賭協議顯示bck體育app網址_十博體育版香港盤,特斯拉上海工廠必須在未來5年內投資人民幣140..8億元;同時特斯拉同意從2023年起,每年向中國繳納22..3億元人民幣的稅款;特斯拉還承諾,2023年起,上海工廠每年的銷售收入將不低于750億元人民幣。若到2024年1月12日,特斯拉上海工廠的稅收收入未能達到協議標準的80%(即大約每年17.8億元人民幣),特斯拉便同意歸還工廠土地,并償還土地租賃、建筑和其他資產等損失。

  為了達成對賭協議,特斯拉的降價之路只會繼續修筑。

  而在電機電控、控制芯片和系統軟件等電動車關鍵零部件方面,特斯拉的國產化進度暫時較慢。除此之外,不得不說,特斯拉憑借在產業鏈地位,擁有更加強勢的話語權與議價能力。

  根據拓普集團的半年報顯示,公司主營業務中,減震器依舊憑借耕耘多年的底氣貢獻了40.8%的營收以及50.08%的利潤,相比去年的42.72%與54.92%有所減少。其原因在于內飾功能件與底盤系統業務的營收利潤占比的增長。

  2020年上半年拓普集團主營業務利潤占比、營收占比

  相較于減震器29.77%的毛利率,目前底盤系統的毛利率為18.13%。而拓普集團正是為特斯拉提供輕量化鋁合金底盤結構件、大型車身結構件等產品。隨著特斯拉國產產量的釋放,這部分業務的增長勢必將在一定程度上影響集團整體毛利率的表現。而一旦特斯拉在價格下降方面承壓,那么供應商利潤空間向主機廠妥協的情況將成為大概率事件。

  因此,拓普集團或將面臨“錢”景兩難的挑戰。

責任編輯:陳志杰

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