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  原標題:全球市場的重大問題:實際利率觸底了嗎?

  摘要:

  認為,名義利率和實際利率都處于一個不斷向下波動的通道澳門在線體育足球app_正規足球投注,大規模的QE已經一去不復返,當前的美國實際利率已經低于其基本面15-20個BP,更寬松的環境或許難以出現。

  瑞銀認為,較低的利率水平能夠有效地支持經濟復蘇,并且有助于風險資產的準確估值。但從今年三月份以來,名義十年期國債收益率一直在橫向波動。

  瑞銀分析師認為,這是由于3月份的實際收益率和市場平衡點之間的關系發生了變化,這使得名義波動率受到抑制,同時加劇實際收益率迅速下滑。同時瑞銀認為,美國十年期國債收益率低于其基本面15-20個BP。

 ?。▓D:各國十年期國債實際利率  來源:UBS)

  從歷史上來看澳門在線體育足球app_正規足球投注,當經濟疲軟時,實際利率和市場平衡點都會下降,這反映為貸款需求下降,回報預期下降,資金利用率下降等現象。但今年3月中旬開始,這兩個因素之間的相關性開始變得異常緊密。如下圖所示。

  隨著經濟的改善,瑞銀認為市場可以提高大概10-20個BP的實際利率的預期,但瑞銀不認為市場平衡點會上升。當前的勞動力市場較為疲軟,但市場平衡點離歷史高點只有40-50個BP的距離,這使得市場平衡點已經難以繼續驅動實際利率上行。

  全球范圍內的央行幾乎都進行了量化寬松,但債券發行量的增長速度也在迅速增加,當前流入市場的長期債券已經超過了疫情之前的水平。這與量化寬松應當是市場的主導力量且利率不能因為央行的行動而上升的邏輯相悖。

  當前全球范圍內,只有新加坡金管局和加拿大央行購買長期債券的速度快于其財政部發行速度。

 ?。▓D:各國5年期以上政府債券供給情況  來源:UBS)

  3月和4月的央行大規模在市場中購買債券的行為依然主導了市場情緒,這持續推動人們對央行在經濟風險加劇或資產價格暴跌時大量購買債券的預期,但隨著時間繼續前進,當前市場離最寬松的時期越來越遠,歷史開始逐漸被遺忘,寬松的預期逐漸減少。

責任編輯:楊亞龍

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