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行情圖

  原標題:機構會診:閃崩 讓專家來說說為啥 來源:文華財經

  不溫不火了兩個多月的鋁,突然跳水了!滬鋁主力2010合約繼昨天下挫1.24%后,今日跌幅翻倍,重挫2.82%,且成交繼續放量。這突如其來的大行情,是哪里來的動能?

  縱觀其近期基本面的變化,鋁錠社會庫存持續下滑的同時,鋁企復產和更多新產能釋放,多空因素都有,哪個可以在行情上“兌現”?從原鋁凈出口國轉為凈進口國,這其中又有何緣由?文華財經【機構會診】板塊邀請資深鋁期貨專家為您解析重大行情的成因和未來走勢。

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  【文華財經】:滬鋁一直以來走勢較為堅挺,今日為何突然暴跌?

  申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛:鋁價暴跌主要是受到市場整體回落的情況帶動,加上前期走勢較強,一旦技術上突破重要支撐就造成了跌幅加劇。從鋁的基本面情況看,我們認為目前的供需依然是處于供不應求的情況,鋁價短期依然存在上行的動力。

  國聯期貨研究團隊銅鋁研究員 蔣一星:近幾日鋁價大幅下跌,與全球系統性風險有關,一方面是因為市場擔心歐洲新冠肺炎疫情將二次爆發。目前法國、西班牙等國的每日新增確診人數已創下新高,因此有可能會再次實施居家隔離,從而沖擊經濟復蘇。另一方面是因為美國大選存在較大不確定性,美元再度成為避險首選。美元上漲,會導致以美元為計價單位的大宗商品價格下跌。

  宏源期貨有色金屬分析師 朱善穎:宏觀層面歐洲疫情二次爆發,海外基本面的弱復蘇可能又被打斷,商品市場和權益市場情緒驟然下挫,同時歐元的走弱帶動美元大幅反彈,對以美元計價的有色金屬,整體形成壓制。鋁本身基本面未發生激烈變動,但由于市場對四季度產量釋放的預期比較一致,月內雖有低庫存支撐,但多頭已顯疲弱,因而在宏觀情緒走弱的刺激下,滬鋁出現了明顯的殺跌。

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  【文華財經】:最近鋁錠社會庫存持續下滑,是否說明下游消費轉好,“銀十”可以期待嗎?

  申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛:上周鋁錠社會庫存自8月攀升至高位后首次明顯下降,考慮到最近新增產能投產的速度加快,現貨的走強以及庫存的回落顯得更加突出。從宏觀數據看,自疫情之后的固定資產投資持續回升,其中基建的投資額已經超過去年365bet官方官網下載_足球滾球論壇,整體利好金屬的消費,金九銀十的消費我認為可以期待。

  國聯期貨研究團隊銅鋁研究員 蔣一星:目前,基本金屬已經進入傳統消費旺季,從需求端表現來看,鋁下游需求確實在復蘇,但復蘇情況并不如市場預期。整體企業開工率維持小幅增長,其中鋁板帶箔企業開工率表現較好,而鋁型材和線纜企業開工率小幅下降。

  房地產調控收緊、部分基建工程緩慢、國網招標放量預期再度推后,總體而言,地產、基建方面的旺季需求增長不及預期,但汽車行業、空調冰箱彩電等傳統家電行業依舊維持著快速回升的趨勢。預計下游消費整體復蘇的時間將進一步拉長,需求“銀十”可以期待。

  宏源期貨有色金屬分析師 朱善穎:近期鋁錠社庫持續去化,同時出庫量連續回升,下游消費的旺季效應有一定體現。對于雙節之后,我們維持中性判斷,歐洲疫情的二次爆發或打斷海外需求的復蘇進程,國內基建消費在旺季表現不及預期,可能受到二季度透支的影響,但內需中地產竣工鏈條帶動需求預期尚可,此消彼長之下我們對消費態度偏中性。

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  【文華財經】:海關數據顯示,近兩個月原鋁進口量屢創新高,中國由鋁凈出口國轉為凈進口國,背后主要原因是什么?這樣的情況還會延續嗎?

  申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛:我認為背后的主要原因一個在于國內在疫情過后恢復良好,鋁錠供應相對不足;相比之下境外疫情相對嚴重,整體經濟低迷,消費需求不佳,造成了鋁價內強外弱的局面??紤]到境外目前的經濟情況,我們預計這一進口窗口還將持續,但也需要注意未來鋁錠增產后市場的接受情況365bet官方官網下載_足球滾球論壇,預計明年進口將逐步減少。

  國聯期貨研究團隊銅鋁研究員 蔣一星:近兩個月原鋁進口量屢創新高,主要是因為滬倫比處于多年來的歷史高位,原鋁進口盈利窗口持續打開。

  9月原鋁進口平均利潤大約為250元/噸,低于7月進口利潤均值,但高于8月進口利潤均值。截至9月18號,保稅區鋁庫存升至4.25萬噸。據SMM了解,目前仍有部分鋁錠庫存在途并未入庫,預計未來保稅區鋁庫存仍將小幅上漲。保稅區鋁庫存持續增加,海外市場可能會因為出現疫情二次爆發而需求下降,而國內市場旺季消費復蘇仍在繼續,由此推測,滬倫比或仍將維持高位,高進口利潤或將導致原鋁進口量也維持在高位。

  宏源期貨有色金屬分析師 朱善穎:滬倫比值今年以來始終處于近五年高位,二季度中后期尤為明顯,這背后既有人民幣匯率持續升值的驅動,也有基本面內強外弱的影響,高滬倫比值的背景下,有色金屬的進口窗口普遍打開,刺激進口大幅升高。四季度來看,雖然近期美元有所反彈,但更多受到歐洲貨幣走弱的影響,美債收益率及美聯儲資產負債表沒有明顯變化,再次出現美元荒的概率不大,人民幣匯率可能仍運行于高位,利好進口,鋁錠的進口數量在下半年預計仍然偏高。

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  【文華財經】:伴隨著鋁企復產和更多新增產能的釋放,市場普遍預計四季度供應壓力將增加,后續鋁價將如何運行?

  申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛:從我們的統計數據來看,四季度國內確實存在較大的投產壓力,但是一方面從目前的消費看,四季度尤其是十月的消費仍然值得期待,短期鋁價仍然存在著上沖的的動能。未來建議關注庫存和鋁錠到貨情況,在比較樂觀的情況下鋁錠在回調后將回歸上漲,漲勢或持續至年末。

  國聯期貨研究團隊銅鋁研究員 蔣一星:以盤面價格計算,電解鋁冶煉利潤大約為2000元/噸。自今年5月份起,電解鋁冶煉利潤就維持在較高水平,高利潤將刺激冶煉產能投復產。但從前幾個月的表現來看,企業投復產力度并不及預期,電解鋁月度產量僅出現小幅增長。據百川資訊推測,9~12月,電解鋁產能還可復產131萬噸,還可投產182萬噸,整體供應壓力較大。

  雖然電解鋁產能持續增加,但電解鋁庫存卻依舊處于低位,淡季庫存僅僅小幅增加,目前又重新開始回落,表明下游需求相對較好。同時,國內經濟正在迅速復蘇,因此預計等到近期系統性風險釋放后,鋁價仍有上漲空間。

  宏源期貨有色金屬分析師 朱善穎:四季度供應的增長路徑比較明確,市場對此也早有預期,但我們對鋁價不過分悲觀。一方面,本輪有色金屬的上行周期還未走完,美聯儲的零利率在未來2-3年可能都會維持,海外需求還有恢復空間,寬貨幣到寬信用的路徑未走完,因而鋁價不具備趨勢性走熊的環境。另一方面從基本面上看,供給的釋放是循序漸進的過程,四季度雖然不是消費旺季,但也難出現惡化,庫存從絕對低位向上累積也是緩慢的過程,對鋁價有支撐,我們傾向于滬鋁會在13500之上寬幅震蕩。

責任編輯:陳修龍

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